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经济或探底 关注低等级信用债

2019-10-09 14:17:33来源:励志吧0次阅读

光大证券在最新发布的研究报告中预计,中国有可能提前探底,二季度开始复苏会是大概率事件。为此,光大证券建议二季度资产配置的重点放在低等级信用债上。

报告称,虽然已公布的2月份宏观数据令人喜忧参半,但从规模以上企业工业增加值增速、城镇固定资产投资增速行业分布以及其他宏观经济预测指标来看,中国经济已经提前探底是可以确定的。

中国二季度通胀预期将会迅速升温,主要诱发因素有二:一是全球性过度宽松的需求政策,其中以美国定量宽松政策为代表;二是当前中国自身实施的适度宽松货币政策和财政政策,其中对通胀预期升温最具有刺激作用的是适度宽松货币政策引发的银行信贷激增之势。

光大证券分析师李怀定特别提到,鉴于美联储直接在二级市场购买债券的行为,在短期直接体现为对美国债券需求的增加,因此美国债市短期表现将明显受到这一购买行为的干扰,但由于这种购买行为对其他国家债券不存在任何的需求效应,有的只是通胀预期带来的潜在风险,中国就属于此类国家。

综上所述,李怀定断言,二季度中国债市的驱动因素应是经济提前探底(或经济开始复苏)和通胀预期升温带来的不利影响。

至于中国未来是否降息以及降息幅度的大小,取决于外围市场数据的变动以及国内经济刺激政策的后续效果。但从国内经济刺激政策的效果来看,目前央行已无太大必要下调利率和法定率。报告认为,在二季度央行货币政策的调节手段中,公开市场操作依然是重点,4月份应该是实现净回笼操作。

报告指出,鉴于政府投资成效开始显现,导致中国经济提前探底并开始步入复苏,因此一季度可能是企业盈利最糟糕的时期,信用风险最担心的时期应该已过去,预计二季度应该会逐步好转。未来低等级别中短期信用债收益率利差回落空间应该大于中等级别中短期信用债,低等级中短期信用债投资机会全面来临。

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